在美國博弈業界備受關注的 Bally’s 私有化交易，再度引起波瀾。
邁阿密警察退休基金近日於德拉瓦州衡平法院正式提起訴訟，指控 Bally’s 母公司 Standard General 操縱收購程序，並未給予小股東合理價值，甚至在交易過程中涉嫌與其他大型投資方私下協議，構成對市場與股東的不公平對待。
爭議焦點：Standard General 收購案被控「脅迫性交易」
這場收購案的核心爭點，在於收購價格與交易過程是否構成對小股東的不公平對待。
原告聲稱，整體交易結構設計「傾斜」且具壓迫性，最終讓 Standard General 以遠低於合理價值的價格掌控 Bally’s 股權。
交易歷程與爭議價格演變
根據資料顯示，Standard General 在 2022 年 1 月首次提出每股 38 美元的收購提議，但遭到拒絕。
到了 2024 年 3 月，該公司再次提出新報價，最終以每股 18.25 美元成交。
相比最初出價，這個價格低了超過五成，也遠低於市場部分分析師的評估值。
小股東與退休基金的抗議
邁阿密警察退休基金指出，該收購案：
- 無視小股東公平價值
- 未給予市場其他潛在買家機會
- 特定股東與買方間有「股權轉讓協議」，弱化競爭條件
他們認為這樣的交易安排違反了董事會對股東的信託責任，並正式展開法律行動。
控訴重點：Sinclair Broadcasting 涉及操控與協助
除了主導方 Standard General，本次訴訟中還點名 Sinclair Broadcasting 涉嫌與 Soo Kim 團隊共謀，協助推動交易。
與 Bally’s 的關係回顧
Sinclair Broadcasting 在 2020 年與 Bally’s 簽署合作協議，獲得部分股權，原先協議價值高達 10 年 8,500 萬美元，目的是將 Bally’s 品牌導入 Sinclair 的體育媒體平台。
不過在此交易中，Sinclair 據傳與收購方提前協議共同行動，讓其股權得以滾入交易，進而幫助 Standard General 控制過半股權。
控方主張的「協議串連」關係
退休基金指出，這場收購案之所以能成立，是因為：
- 包含 Sinclair、Hayden（前 Gamesys 創辦人）在內的「控制集團」提前協議持股轉讓
- 這使得 Standard General 實質掌握超過 53% 的 Bally’s 股權
- 若沒有這些協議，收購將因資金不足無法完成
控訴方認為，這樣的股權安排使得市場與股東處於不平等地位，違背自由市場原則。
特別委員會是否失職？三名成員被質疑有「密切關係」
為處理該筆交易，Bally’s 在 2024 年成立了一個特別委員會，負責審查與決定是否接受 Standard General 的出價。
但原告方質疑，該委員會形同虛設，未能展現獨立性與專業判斷。
成員遭控利益輸送與「站在收購方一邊」
退休基金指出，特別委員會三名成員皆與 Kim 有長期合作關係，並可能收受：
- 高薪職位或未來任職保證
- 額外津貼與報酬
- 在新成立私有公司中持股
其中 Bally’s 董事會副主席 Jaymin Patel 同時是 Soo Kim 的顧問，也被點名曾與 Kim 直接溝通，並協助處理談判程序，讓人質疑委員會的公正性。
錯失競爭買家與談判槓桿
控訴中還強調，該委員會拒絕與其他有興趣的潛在買家進行實質協商，甚至拒絕債券持有人提供的「豁免換手條款」，讓其他買家無法公平競價。
結論：這不只是一樁收購案，更是對企業治理的警訊
從外表來看，Standard General 收購 Bally’s 是一場正常的產業整併，但從內部揭露的控訴文件來看，卻牽涉多方關係人利益交換、潛在利益衝突與程序不正義的爭議。
持續關注博弈23事，我們帶你看更多博弈產業新聞最新消息！
